两融近万亿 行情进一步?

发布时间:2017-09-16  责编: 豫财网     

在大盘行情仍在3400点关口前徘徊不前的时候,市场资金却在不断增加,两融余额已迫近万亿元,两市日成交量在本周二也创下今年新高,甚至还有民间配资又露头的消息。这是否表明A股市场的吸引力在加大,行情有望进一步发展?

  还须观察成交量能否持续放大

  近期股指在3300点以上震荡,3400点也近在咫尺,而3400点整数点位,又是横亘在市场面前的一道坎。对于后市,基于目前的市场状况,多数投资者保持着谨慎乐观的态度。而至于行情能否进一步向上发展,笔者以为还需要观察。

  本周股市最值得关注的消息,即为两融余额接近万亿大关。本周三,沪深两市两融余额已达9736亿元。数据表明,从今年6月初开始,两融余额就一直处于上升态势。而需要指出的是,2015年两融余额突破万亿大关后,曾引发股市的一轮明显的上涨行情。两融余额凸显市场资金量的增加,除此之外,沪港通深港通资金进出数据显示,与南下香港市场的资金相比,北上资金亦呈现出净买入的态势。

  今年的行情发展到现在,呈现出明显的脉络。上半年,主要是以上证50指数成分股为代表的蓝筹股在表演,而贵州茅台则是其中的代表。其他个股,特别是像中小创个股,基本上处于一种寻底的过程。而在养老金等首次现身于中小创相关上市公司半年报后,此前遭到机构投资者唾弃的中小创个股,才迎来“翻身”的机会。而如今,中小创相关股票的财富效应开始显现,也吸引了市场资金的参与。

  如果将眼光放得更长远些,上证指数于2016年1月份探底2638点之后,股指其实处于震荡盘升的走势中。从涨幅上看,从2638点至3391点,上证指数涨幅已达28%,股市其实步入了“技术性”牛市中。但是,指数的涨幅,并不能与个股的表现划上等号,就如同此次反弹,虽然指数上涨了,但赚了指数不赚钱的投资者大有人在。而且,此轮反弹行情,操作难度加大。特别是,众多个股上演“一日游”或“两日游”行情,导致投资者难以把握。而市场热点的频繁、快速转换,能够抓一只牛股却也非易事。

  像上证指数虽然已反弹至“高位”,但由于热点转换快,相对应的板块效应弱化,对于行情的推动作用是非常有限的。因此,今后的A股行情能否进一步发展,笔者以为需要关注几个方面。

  一是两市成交量能否持续放大。这既与两融余额能否持续增长有关,也与沪港通深港通能否实现资金的净流入有关,当然更与场外资金能否持续加盟市场有关。A股是一个资金推动型的市场,没有资金的进场,就无法支持目前的股价,那么行情回落或变得不可避免。

  其二是市场需要一个引爆点。2015点那轮牛市的引爆点是什么?是互联网+!互联网金融、在线教育等个股能有如此精彩的表现,与互联网“挂钩”功不可没。像全通教育这样一家本没什么亮点的公司,就因为与互联网攀上了“关系”,居然能一跃成为两市“第一高价股”。比价效应再加上市场的炒作,行情才出现了向纵观发展的格局。

  三是中小创等其他股票的崛起。目前的股市,只能算是产生了局面行情,只是少数个股的行情,更多没有站上风口的个股,是没有表现机会的,这也是投资者赚指数不赚钱的根本原因。但股市行情能否向纵观发展,显然不可能脱离了绝大多数。如果后市中小创等此前没有表现的个股能走出持续的行情来,那么,A股的反弹就可能产生“质变”。

  两融+配资或为行情敲警钟

  股指站上3300点之后,大盘在3400点关前震荡了约15个交易日。虽然上证指数徘徊不前,但市场资金却在不断增加。如截止9月14日,两市融资余额已达到9799亿元,这是进入9月份以来,两市融资额度连续第十个交易日保持上升的态势。实际上,到9月14日,九月份也只有十个交易日,这也意味着九月份的每一个交易日,两市融资余额都在上升。

  不仅如此,“销声匿迹”许久的民间股票配资在近期又有活跃之势。某金融机构业务负责人透露,最近一两周,已经有几家配资公司找上门来,希望从他那对接资金。该负责人说:“我这边已经很久没有配资公司过来谈业务,也就是最近这种现象才多起来,有一家配资公司张口就要40亿资金,能看出来他们的需求最近还是比较旺盛”。

  由此不难看出,当下的A股市场正在吸引着更多的资金进入。而资金的进入通常都会带来行情的延伸,这是否意味着行情有望进一步发展呢?笔者以为,行情的发展或许并非如投资者期望的那么如愿,或许,两融+配资,正是给A股行情敲警钟的信号。

  就融资融券来说,这其实是一种杠杆。虽然这是一种合法的杠杆,但它对市场的作用却是双刃剑。涨时助涨,跌时助跌。这种作用在2014年-2015年的疯牛行情以及2015年~2016年的股灾行情中表现得尤为明显。因此,从行情的上升来说,尽量不要是这种杠杆资金推动的结果,越是这种杠杆资金推动的行情,其发展趋势就越发危险。

  而从场外的股票配资来说,这更是2015年~2016年股灾期间监管部门重点监控的一个目标。因此,这样的资金再度走向活跃,这显然不是市场的福音。它只会引发监管部门更加严厉的监管。在场外的股票配资这个问题上,笔者建议监管部门要自始至终地从严监管,不要开始时,对场外配资睁一只眼闭一只眼,而等到股市泡沫大了,又来对场外配资进行严厉打击。从监管部门来说,对场外配资的监管要始终如一。

  也正因如此,不论是两融资金的增长,还是场外配资的活跃,这其实都不能简单地视为是股市的福音。这其实也表明,目前的股市行情已是暗藏危机了。当然,危机并不只是体现在这两类资金的身上,而是体现在多方面。比如游资的活跃这同样是值得警惕的。据报道称,有着“第一游资”之名的中信证券上海淮海中路营业部,在9月14日里就在大举出击,当日现身4只个股买入榜单,全部高居买一位置。而游资的特点就是快进快去,行情难以持续。

  又比如,股市行情发展的两大推动力量私募基金与公募基金,目前普遍进入重仓状态。根据华润信托的最新月度报告显示,今年8月末私募的平均仓位上升2.1%,达到了84.4%的水平,并创出了28个月以来的新高水平。另有统计显示,公募的仓位接近85%,这个仓位的比重超过了5178点的79%的仓位。其中股票型基金的仓位达到了88%的水平,而这一仓位水平也达到了阶段性的新高位置。基金重仓表明基金经理们看好后市,但也使得市场失去了推动行情上升的力量,基金在一定程度上由多头力量转变成了空头力量。他们重仓持股就等着到高位卖出股票。

  因此,面对当下的行情,尤其是基于两融余额的上涨,以及配资的再度活跃,作为投资者来说一定要有所警惕,不要因此而盲目地看好后市行情的发展。股市里有一句谚语称,行情总是在绝望中产生,在犹豫中上涨,在希望中成熟,在憧憬中毁灭。在目前各路资金普遍看好后市的情况下,实际上正是行情出现危险的时候。虽然现在断言行情在憧憬中毁灭存在一定的风险,但投资者对行情保持一份清醒却是必要的。

  政策市不需要画蛇添足

  行情的发展,似乎有点纠结。其实,这种纠结是不必要的。只要中国股市还有政策市的市场,近期行情的突破性推进或是早晚的事,不需要什么纠结不纠结的。

  在明眼人眼里,令人纠结的倒不是近期行情的会不会突破或何时突破,而是各种各样似是而非的“伪创新”理论的纷至沓来。所谓“伪创新”,就是打着创新的旗号,贩卖各有动机的私货。谁愿意为政策市行情摇旗呐喊是各自的自由,但是,以牛市的名义编造这样那样“伪创新”的理由来蒙人显然是可耻的,上“伪创新”的当受“伪创新”的骗则不免更为可悲。

  6月经济增长数据的大幅超预期,使得市场一度对于经济“新周期”的归来曾经充满期待。但是,7月工业增加值数据仅6.4%,远低于预期中的7.1%,而8月经济增长更是回落到了6%,再次远低于预期中的6.6%,且为2016年二季度以来的最低值。经济数据的大幅回落反映出经济动能高峰已过,“新周期到来论”被全面证伪,恐已成为不争的事实。当然,实体经济的现状是一回事,虚拟市场的走势又是一回事。尽管现实生活中的“新周期”正在不断地被证伪,却并不影响各种各样的“伪创新”理论打着牛市的旗号蛊惑市场。元素周期表理论的大行其道,恐不可谓其中不为突出的一例。

  据统计,2017年以来直至9月12日涨幅超过100%的股票中,元素周期表股票扎堆。资源类股票的随风而涨应该说也不是没有一点道理的。不过,这不仅并不说明宏观调控政策的失效,更不可能由此而证实所谓“新周期”理论的成立。相反,所谓的“新周期”如果不过就是反映了这些过剩产能和积压库存的枯木逢春,岂不也就很可笑地反而成了为逆潮流而动张目的反周期理论?

  在不久前召开的2017 北京CBD国际金融圆桌会议上,证监会副主席姜洋指出:金融创新是一把双刃剑。一方面,通过金融产品、组织、制度和技术创新,可以提升金融资源配置的效率,为实体经济发展注入活力。另一方面,如果金融创新脱离了实体经济内在需要,规避监管,盲目扩张,大搞资金体内循环和脱实向虚,则容易引发金融风险,反过来阻碍实体经济的发展。金融或经济理论的创新同样这样。经济理论的研究也不能脱离实体经济。自说自话地大搞“脱实向虚”,甚至为了给自己一家之见的牛市论大造舆论,就别出心裁地编造出一个经不起证伪的所谓“新周期”理论,这不是什么创新,而是不折不扣的伪创新。

  其实,政策市如果真的需要制造一波较大规模的行情,或并不需要画蛇添足。政策市并不缺乏资金。关键时刻,政策市不仅随时可以让实力不菲的国家队攻城掠池打头阵,而且,不妨还可以更多地开一些政策口子。比如,在私募基金规模突破10万亿的同时,两融规模呈现较大比例的增长,外资入市规模也有稳步扩大趋势。换言之,近期假如真的需要一波献礼行情,牛市即使未必说得上手到擒来,至少也不会是太难的事情。

  不过,政策市行情是一回事,牛市不牛市又是一回事。真正的大牛市应该建立在实体经济的坚实基础之上,是实体经济发展大好形势的真实反映。实体经济如果只是闹虚火,那么,牛市的戏哪怕唱得再热闹也牛不起来。当前,实体经济的发展总的趋势虽然还并没有发生真正不可控的状况,但显然也不能过于盲目乐观。实体经济需要切实执行中央的调控方针,一步一个脚印地走好改革开放重组调整的每一步,不宜也不能为了献礼而唱什么“伪创新”的戏,搞什么闹虚火的牛市行情。即使在行情的发展看起来似乎很有一点看头的时候,也不能忘了“脱虚向实”的大方向。股市要为“脱虚向实”添砖加瓦,而千万不可让“伪创新”一而再再而三的画蛇添足而搅了局,使得“脱虚向实”实际上又变成了“脱实向虚”。

  (原标题:两融近万亿 行情进一步.)

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